內燃機基本準備到位 國Ⅳ實施勢在必行

國Ⅳ階段需升級燃油噴射系統，燃油噴射系統市場規模將增長86%以上。無論是采取SCR路線，還是EGR路線，國Ⅳ階段均需要升級燃油噴射系統。目前在重中輕型柴油機上廣泛使用的直列式燃油泵(我們估計目前重型柴油機中采用直列泵的比例約為70%左右)能夠產生的燃油噴射壓力(1200bar)遠低于國Ⅳ柴油機要求的燃油噴射壓力(最低1600bar)，因此需要升級成高壓共軌、單體泵或泵噴嘴等電控高壓燃油噴射系統。我們預計國Ⅳ階段燃油噴射系統市場規模有望增長86%以上。

國Ⅳ階段重型柴油車將主要采用高壓共軌燃油噴射系統+ SCR尾氣后處理。由于高壓共軌系統能夠提供較高的燃油噴射壓力，以及能夠精確控制燃油的噴射時間和量，產業鏈配套完備，目前已上工信部公告的滿足國Ⅳ排放標準的重型柴油機絕大部分使用高壓共軌燃油噴射系統。我們預計國Ⅳ階段至少有60%的重型柴油機使用高壓共軌系統。

SCR尾氣處理技術路線具有發動機改動少，燃油經濟性以及能夠順利升級到國Ⅴ排放標準，是重型柴油機實現國Ⅳ排放最經濟可行的方案，也是目前絕大多數重型發動機產品采用的尾氣后處理方案。我們預計國Ⅳ階段重型車SCR尾氣后處理系統市場規模有望達到120億元以上(約相當于國Ⅲ階段重型車燃油噴射系統市場規模。國Ⅲ階段無尾氣處理系統，尾氣后處理系統是完全新增的需求)。

國Ⅳ階段輕型柴油車尾氣處理以EGR+DOC/POC為主，但采用何種燃油噴射系統尚不明確。目前除福田康明斯推出的國Ⅳ階段輕型柴油機使用SCR尾氣處理系統之外，慶鈴、福田、全柴、江鈴、東風康明斯、天津雷沃動力、大柴等廠商的產品大多使用的是EGR+DOC/POC路線。若發動機機內凈化程度較高，使用EGR+DOC即可;若發動機機內凈化程度較低，需要使用EGR+POC或EGR+DOC+POC。我們預計國Ⅳ階段DOC/POC市場規模有望達到20億元左右。

雖然目前已公告的國Ⅳ輕型柴油機基本為采用高壓共軌燃油噴射系統，但考慮到輕型商用車單價相對較低、高壓共軌系統價格較高，預計輕型柴油車高壓共軌系統配置率可能會低于重型柴油車，輕型柴油車或采用單體泵、威孚WAPS系統、電控VE分配泵等較為經濟的燃油噴射系統。我們預計輕型柴油車燃油噴射系統市場規模增長56%以上，若輕型車高壓共軌配置率與重型車一致，其市場規模將增長一倍以上，輕型車燃油噴射系統市場需求有超預期的可能。

威孚和博世共同分享國Ⅳ帶來的市場擴容。柴油車國Ⅳ排放標準的實施，不但將使燃油噴射系統市場規模擴大，還將新增規模巨大的尾氣后處理市場，我們預計國Ⅳ階段燃油噴射系統和尾氣后處理市場規模之和是國Ⅲ階段僅有的燃油噴射系統市場規模的3倍，巨大的市場需求給威孚和博世帶來巨大發展機遇。在國Ⅳ階段燃油噴射系統市場，威孚的WAPS系統、威孚金寧的電控VE分配泵將與博世汽柴一起分享，其中威孚還為博世汽柴提供共軌系統高壓泵、以及共軌管和噴油器的粗加工服務來分享高壓共軌系統產業鏈價值。在國Ⅳ階段尾氣處理系統市場，威孚力達將會是DOC/POC及SCR尾氣后處理系統的市場領導者，同時博世汽柴也為威孚力達提供尾氣后處理系統核心零部件，博世汽柴也將分享尾氣后處理系統產業鏈價值。