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    我國制造業增長動能情況研究分析

    放大字體??縮小字體 發布日期:2012-12-15
    核心提示:12月匯豐中國制造業PMI初值為50.9,創14個月新高,顯示制造業回升動能增強。特別是新訂單指數創20個月新高,PMI指數回升有需求復蘇支撐,具有一定可持續性,但仍存產能過剩問題,在需求未有顯著回升的情況下,磨產能階段將延續,市場將緩慢淘汰高成本產能,這一過程將比較長。

    12月匯豐中國制造業PMI初值為50.9,創14個月新高,顯示制造業回升動能增強。特別是新訂單指數創20個月新高,PMI指數回升有需求復蘇支撐,具有一定可持續性,但仍存產能過剩問題,在需求未有顯著回升的情況下,磨產能階段將延續,市場將緩慢淘汰高成本產能,這一過程將比較長。

    PMI指數顯示制造業增長動能逐漸恢復。12月PMI環比回升0.4個百分點 ,強于季節性,這種特征已延續4個月。歷史數據顯示,2006-2011年,12月匯豐PMI環比平均上升0.1個百分點。12月PMI處于榮枯線之上,并創14個月新高,回升幅度也強于季節性,顯示制造業企穩回升的動能較強。

    從分項指標來看,需求回升、產出放緩。12月新訂單指數創下20個月新高,推動PMI指數回升,需求回暖有所加快,且強于季節性。2006-2011年,12月新訂單指數環比持平。其中,新出口訂單指數略有回落,表明內需復蘇程度好于外需。PMI指數回升建立在需求回暖的基礎上,其可持續性較強。

    產出增速則有所放緩。12月產出指數下跌0.8個百分點至50.5%,仍在榮枯線上,表明制造業生產保持增長,但增速有所回落。11月工業品價格環比小幅下跌,淘汰了部分企業的高成本產量,導致企業產量增速下滑。新訂單指數與產出指數的一升一降,對購進價格構成壓力,產成品價格則獲得支撐。12月PMI產成品價格指數基本持平,而購進價格指數略有回落。

    前瞻地看,制造業擴張有需求支撐,經濟短周期復蘇可延續。但在需求未出現大幅回升的情況下,磨產能階段仍將延續,工業品價格出現反復。

    過去三年企業投資形成較大產能,導致目前產能過剩問題比較嚴重,為了攤薄折舊成本和財務費用,企業需要維持一定的生產規模。工業品價格一旦上漲,企業產量可能很快增加,供給增加將再次壓低工業品價格,如10月PPI環比轉正,11月匯豐PMI產出指數高于新訂單指數,PPI環比再次下跌;當產品價格下跌時,由于部分企業的高成本邊際產量,導致供給增速回落,供需再次平衡,產品價格趨穩。比如12月新訂單指數回升,產出指數回落,產成品價格受支撐。

    因此,目前經濟處于磨產能階段,工業品價格會出現反復,既不會出現較大幅度下跌,也不具備趨勢性上漲條件,窄幅振蕩的可能性更大。

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