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    滬鋼多頭行情面臨 “曲終人散”

    [ ]  [ 告訴好友 ]  [ 打印本文 發(fā)布日期:2016-03-25      
     近期滬鋼受到基本面和資金面共同推動,成為商品市場最耀眼的“明星”品種,成交量連續(xù)數(shù)日保持 千萬手以上,價格也創(chuàng)下此輪反彈以來的新高。不過,我們認為目前鋼廠超高的利潤不可持續(xù)。隨著鋼廠不斷復產(chǎn),未來供需關系有望再度發(fā)生逆轉。另外,前期獲 利盤有出逃跡象,遠月回調壓力逐步顯現(xiàn),建議背靠2200元/噸一線嘗試拋空。

    鋼廠開工率進一步恢復

    Mysteel最新統(tǒng)計的全國139家建筑鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)調查結果顯示,螺紋鋼達產(chǎn)率連續(xù)五周回升為70.7%,環(huán)比上周增加3.1個百分點,年同比增加4.7個百分點,比2015年均值高0.6個百分點。尤其是北方地區(qū)達產(chǎn)率增幅最大為5.1%,龍鋼、潞城興寶、承鋼、新興鋼鐵、八鋼、酒鋼等鋼廠產(chǎn)量有所釋放。全國鋼廠廠內(nèi)建材庫存總量為332.90萬噸,較上周增加12.99萬噸,增幅4.06%,年同比減少36.77%。

    結果還顯示,163家鋼廠高爐開工率為77.35%,較上周微降0.14個百分點。由于唐山地區(qū)小高爐檢修較多,影響本周開工率,但比去年春節(jié)前最低73.76%已有明顯回升。同時,產(chǎn)能利用率為83.09%,較上周增加0.29個百分點。鋼廠盈利率也回升至55.83%。經(jīng)我們統(tǒng)計和測算,春節(jié)以后鋼廠加速開工和復產(chǎn),目前大概50座高爐已經(jīng)復產(chǎn),日均鐵水產(chǎn)量增加13萬—14萬噸,粗鋼產(chǎn)量由春節(jié)后200萬噸增加至目前215萬噸左右,與去年日均220萬噸的粗鋼產(chǎn)量水平已相差不多。

    另外,我們了解到目前多數(shù)鋼廠螺紋鋼毛利達到100—300元/噸,部分生產(chǎn)板材的鋼廠毛利甚 至高達400—500元/噸。在如此高的利潤驅動下,相對開工偏低的西部和北方地區(qū)鋼廠,有繼續(xù)復產(chǎn)的意愿和空間。再考慮到鋼廠已提高入爐礦品位、處在磨 合期的剛復產(chǎn)高爐產(chǎn)能利用率尚未達到最大化等因素,后期日均粗鋼產(chǎn)量恢復至220噸以上將是大概率事件。

    需求端乏善可陳

    再看需求端,統(tǒng)計局最新對基建、制造業(yè)和房地產(chǎn)三個最主要用鋼行業(yè)公布的數(shù)據(jù)顯示,1—2月基建和制造業(yè)投資增 長分別為15.71%和7.5%,環(huán)比下降1.58%和0.6%,均不及預期。1—2月房地產(chǎn)投資和新開工增速分別為3%和13.7%,超過預期。不過我 們發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)投資和新開工增速明顯回升與去年同期基數(shù)過低有很大關系。另外,房地產(chǎn)待售面積繼續(xù)大幅提升并創(chuàng)新高,顯示去庫存壓力依然很大。綜合評估,我 們認為需求端可謂中規(guī)中矩,并未有超預期的東西,仍略低于去年同期水平。

    庫存方面,五大品種鋼材社會庫存(包括部分鋼廠前移庫存)為1182萬噸,相比去年1550萬 噸大幅減少368萬噸。同時,鋼廠庫存也明顯低于去年同期。庫存較低主要是因為去年產(chǎn)業(yè)過度去庫存和春節(jié)前后鋼廠開工減少。春節(jié)后經(jīng)過中間商和下游用戶的 兩輪集中補庫,庫存下降速度已開始放緩,低庫存炒作題材有所減弱。另外,海關總署數(shù)據(jù)顯示,2月我國出口鋼材811萬噸,同比增長4.0%。1—2月鋼材累計出口1785萬噸,同比下降1.3%。近期國內(nèi)鋼價大幅上漲,已經(jīng)高于出口報價,使得出口訂單明顯減少,甚至出現(xiàn)部分悔單情況,出口減少會相應增加國內(nèi)資源的投放。

    近期鐵礦石、焦炭價格也相繼上漲,不過絕對價格上漲遠小于成品鋼材,也使得目前鋼廠利潤達到近兩年來的最高水平。考慮到原料端也在復產(chǎn),原料供應并無缺口,鋼廠利潤水平較高,原料成本支撐因素并不強。


     
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