螺紋鋼振蕩上行基礎未改

地產轉暖促進鋼材消費

最近一、二線城市房地市場行情火爆，銷售回暖促進投資回升。1—2月全國房地產開發投資9052億元，同比名義增長3.0%；新屋開工面積兩年來首次出現同比正增長，2月房屋新開工面積累計同比增長13.7%。

3月房屋銷售熱度雖有所回落，但依然處于較高水平。3月中旬30個大中城市商品房旬度成交面積指數上漲32.17%。3月中旬16城二手房旬度成交面積指數上漲30.57%。房地產行業是螺紋鋼的主要下游用戶，地產回暖將促使螺紋鋼需求中長期持續向好。

受此影響，自2015年12月以來，螺紋鋼1605合約和1610合約累計分別上漲約40%和30%，反彈力度空前。

螺紋鋼庫存下降支撐鋼價

首先，3月25日螺紋鋼社會庫存報565.85萬噸，3月上旬重點企業鋼材庫存報1370.61萬噸，兩項數據環比繼續下降，同比降幅尤為明顯，反映目前螺紋鋼供求關系出現變化，消費量攀升使庫存逐步消化。

其次，據中鋼協統計，3月中旬，中鋼協會員鋼鐵企業日產粗鋼166.21萬噸，旬環比增加7.47萬噸，上漲4.71%。受債務、資金匱乏等多方面因素制約，鋼廠復產難度較大，目前復產程度有限。截至3月25日，全國163家鋼廠高爐開工率為77.76%，較1月下旬73.76%的歷史低位升幅有限。

再次，目前國內多數鋼廠已扭虧為盈，鋼廠盈利面為60.12%，已達到2015年年內最高水平。由于長期低利潤甚至虧損經營，鋼企資金壓力巨大，挺價意愿較強。

最后，自2月以來，BDI指數持續反彈，3月29日反彈至409，累計上漲約41%，全球航運表現逐步轉暖表明全球大宗商品交易有所好轉。2月以來，普氏中國北方鐵礦石報價已累計反彈28%，鐵礦石價格持續回升將拉高螺紋鋼生產成本，對螺紋鋼價格構成支撐。

庫存減少、復產有限，供需失衡有所改善，疊加鐵礦石價格回升，螺紋鋼價格短期支撐較強。

積極財政政策加碼

在全國兩會上，國務院總理李克強作政府工作報告時指出,今年國內生產總值增長目標為6.5%— 7%。中央將2016年財政赤字率調升至3%，較2015年實際赤字率大幅提高0.6個百分點；M2增速目標提高1個百分點，至13%。一系列穩增長政策 有利于螺紋鋼下游需求持續回暖，支撐螺紋鋼價格反彈。

另外，3月17日美聯儲宣布維持利率不變，同時暗示年內可能只有2次加息。美元加息節奏趨緩，美元對大宗商品價格壓制效果降低，有助于螺紋鋼價格反彈。

綜上，我們認為，地產市場回暖、貨幣政策趨松、供需矛盾改善等諸多因素增強市場樂觀氣氛，短期內上述因素難以轉變，因此螺紋鋼期貨將維持振蕩偏強走勢。建議投資者保持謹慎偏多思維，關注房地產市場變化。