本周唐山開展減排攻堅行動落地,環保新政頻發在供給端上對沖徐州復產影響,市場情緒有所提振,鋼價由弱轉強,本周呈現持續攀升態勢。加之庫存總量繼續下降,弱化淡季需求影響,對鋼價形成一定支撐。預計近期鋼價將圍繞在環保限產與淡季需求力量熟強的博弈中呈現震蕩反復態勢。
社庫總量自去庫以來再創新低。本周社會庫存總量繼續下降,總量規模已降至千萬噸以下,創下自去庫以來新低水平。分品種看,本周中厚板繼續呈現上升態勢,變動趨勢也比較符合傳統季節性特征;熱軋與冷軋社庫由增轉降,表明目前需求尚可,淡季不淡,但后期仍需進一步觀察下游需求變化程度及庫存變化的速度。長材方面,社庫繼續下降,但速度開始逐步放緩。由于前期投機高庫存的積壓及需求滯后導致今年長材周期被打亂,但我們也不排除有下游工地趕工因素的干擾,但目前看長材需求情況尚可。我們認為,今年對長材庫存觀察對比往年應提前半個月左右,當下已開始逐步臨近補庫時期,目前庫存水平不高,6月下旬,會員企業日均產量及庫存量環比呈現雙降,但后期對于鋼價的影響我們仍要看是主動型還是被動型補庫。
礦價繼續小幅上漲。本周礦價小幅增長,從庫存可用天數看,鐵礦石原料庫存可用天數繼續小幅回落,鋼廠仍多是按需采購。本周高爐開工率整體下降,會員企業日均產量開始減少,短期對于鐵礦石的需求也難以大規模放量,礦價支撐略顯單薄。后期礦價或在復產明顯地區因鋼廠補庫需求表現相對堅挺,但在環保受限地區或相對趨弱。長期看,港口鐵礦石庫存繼續保持在高位,供給壓力猶在,依然缺乏獨立性上漲行情。
產品噸鋼毛利變化。依據煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示,本周主要原料價格漲跌互現,其中鐵礦石、廢鋼價格繼續上漲,焦炭價格有所回調,整體鋼坯生產成本周平均值環比下降約33元/噸。毛利方面,本周不同品種的現貨價格也有不同幅度的上漲,各品種噸鋼毛利周平均值有所回升。具體數據方面,螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環比上升88元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環比上升57元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環比上升21元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環比上升16元/噸。
投資建議。本周繼河北產業規劃方案出臺及藍天保衛戰行動計劃之后,唐山地區發布減排攻堅行動,環保政策頻發,在淡季弱勢需求及中美貿易摩擦繼續發酵的內外影響下,期現價格實現逆勢上漲。我們認為,目前環保因素依舊是供給端一個主要的擾動因素,且政策的實施力度與方式可操作空間大,對供給端調節性強,存在超預期可能,利于在需求仍具備韌性的基礎上保持高盈利的持續性,促進市場對行業估值進行修正。前期在外部因素影響下,板塊調整較為充分,行業具備業績支撐,存在階段性反彈機會,反彈標的建議重點關注:方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、南鋼股份、韶鋼松山、新鋼股份、安陽鋼鐵、柳鋼股份。
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