油價(jià)若長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性下跌 將會(huì)產(chǎn)生六大影響

在目前，我們是否正在見(jiàn)證油價(jià)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性下跌似乎仍不明確。但讓我們假設(shè)下跌會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。那么將會(huì)產(chǎn)生什么影響？本文列出六大影響。

第一，油價(jià)下跌40美元代表著生產(chǎn)者每年向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移約1.3萬(wàn)億美元(接近全球GDP的2%)。這是巨大的數(shù)字。總的來(lái)說(shuō)，由于消費(fèi)者快速支出的可能性也高于生產(chǎn)者，這應(yīng)該對(duì)全球需求產(chǎn)生溫和的推動(dòng)。

第二，能源價(jià)格下跌將降低業(yè)已很低的總體通脹水平。這產(chǎn)生了兩個(gè)彼此抵消的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)是它可能加固超低通脹的預(yù)期。另一個(gè)相反的風(fēng)險(xiǎn)是，它可能鼓勵(lì)央行忽視基本通脹率日益上升的威脅。總的來(lái)說(shuō)，眼下前者的風(fēng)險(xiǎn)比后者要大。

第三，能源價(jià)格下跌將提升能源密集型企業(yè)的盈利能力。與此同時(shí)，它會(huì)削減石油生產(chǎn)商的利潤(rùn)和資本支出。它可能讓能源領(lǐng)域(尤其是在杠桿較高的石油生產(chǎn)商當(dāng)中)出現(xiàn)巨大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。它還將在多大程度上影響信貸機(jī)構(gòu)目前仍不清楚。

第四，油價(jià)下跌將把石油凈出口國(guó)的收入再分配至石油凈進(jìn)口國(guó)。后者包括歐元區(qū)、日本、中國(guó)和印度。美國(guó)現(xiàn)在是石油凈出口國(guó)。但重要的石油凈出口國(guó)是那些嚴(yán)重依賴這些石油收入的國(guó)家。這些國(guó)家包括伊朗、俄羅斯和委內(nèi)瑞拉。更優(yōu)秀的政體不會(huì)發(fā)生這種情況。但是當(dāng)獨(dú)裁者走投無(wú)路時(shí)也有風(fēng)險(xiǎn)。

第五，能源價(jià)格下跌將導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生變化。能源生產(chǎn)國(guó)的匯率將承受下行壓力，俄羅斯盧布大幅貶值已經(jīng)體現(xiàn)出這一點(diǎn)。無(wú)論直接還是間接受益于油價(jià)下跌的公司的股價(jià)都將上漲。這可能創(chuàng)造新的股市泡沫。

最后，油價(jià)下跌有可能讓各經(jīng)濟(jì)體的碳密集度升高、能效下降。但它也為提高石油稅，或者至少永久性削減浪費(fèi)性的消費(fèi)補(bǔ)貼提供了機(jī)會(huì)。這是一個(gè)任何明智的政府都會(huì)抓住的機(jī)遇。不用說(shuō)，這樣的政府相當(dāng)少。

低油價(jià)未來(lái)走勢(shì)以及將持續(xù)多久依然存在太多的不確定性。但從其反映出供應(yīng)強(qiáng)勁而非需求下降這個(gè)方面來(lái)說(shuō)，低油價(jià)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)提供了受歡迎的推動(dòng)。低油價(jià)也代表收入從討厭的石油專制政體向外作喜聞樂(lè)見(jiàn)的轉(zhuǎn)移。很難不為此歡呼，即便降低補(bǔ)貼和增稅的機(jī)會(huì)將會(huì)再次被拋棄。