制造業回暖 原料采購依然謹慎鋼價短期反彈承壓

　　6月份制造業PMI與河北鋼鐵業PMI指數“一熱一冷”，顯示在貨幣政策略偏寬松，穩增長政策效果逐漸顯現的情況下，制造業率先出現回暖。對此，相關機構分析認為，由于房地產市場面臨周期性調整，導致制造企業對經濟前景看法謹慎，且實體經濟融資成本仍然高企，部分產能過剩行業收緊信貸，使得制造企業仍以去庫存為主，對鋼鐵等原材料按需采購，信心還有待恢復。
　　
　　原料采購依然謹慎
　　
　　6月，中國制造業PMI為51%，比上月上升0.2個百分點，連續4個月回升。分項指數中，生產指數及新訂單指數分別為53%、52.8%，較上月上升0.2及0.5個百分點。同時，產成品庫存指數繼續收縮，顯示制造業需求進一步回暖，企業生產熱情繼續提升。不過，原材料庫存指數為48%，持平上月，顯示制造業對原料采購依然謹慎，鋼價雖無下跌動力，但短期反彈仍承受一定壓力。
　　
　　據中鋼協數據顯示，6月中旬末，重點鋼企產成品庫存量達到1511.3萬噸，較上一旬末上漲4.02%，較5月中旬末上漲0.77%。一方面重點鋼企因盈利好轉擴大產量，另一方面制造業回暖傳導至鋼鐵業有滯后期，加上6月南方梅雨季節，影響戶外施工，導致鋼企去庫存力度有所減弱，印證了下游用鋼需求仍未放量。
　　
　　6月河北鋼鐵業PMI為45.9%，較上月下滑1.4個百分點，連續兩月處于收縮區間。分項指數中，新訂單指數重回榮枯線以下，跌至47.6%，較上月下滑3.5個百分點。華北地區普鋼月均指數環比增速與河北鋼鐵業新訂單指數呈正相關性，6月份后者指標收縮，拖累鋼價進一步下滑，一旦后期制造業信心恢復，加大鋼鐵等原材料采購，勢必將助力鋼價上漲。
　　
　　此外，代表民營中小企業的匯豐PMI也呈現擴張趨勢。隨著政府微刺激政策的加碼，制造業有望進一步回暖，呈現淡季不淡的現象。
　　
　　微刺激政策加碼
　　
　　二季度我國出臺十幾項微刺激政策，主要圍繞結構性減稅、降低實體經濟融資成本、推動棚戶、鐵路等基建投資。同時，銀監會調整商業銀行存貸比計算口徑，有助于銀行把更多的信貸資源投入實體經濟，尤其是三農和小微企業領域。
　　
　　當然也要看到，央行實施定向寬松的貨幣政策，主要是支持經濟轉型升級、戰略新興產業以及小微企業發展，表現為小微企業貸款占比穩步提升。不過，房地產貸款規模擴張但增速放緩，鋼鐵、船舶等產能過剩行業不良貸款余額增加較快，主要集中在長江三角洲等區域。銀行業還在加大不良貸款管理和清收處置力度。
　　
　　為此，整個鋼鐵產業鏈資金依然緊張，表現為鋼貿商繼續快進快出操作，鋼廠對原材料采購謹慎。6月23日，京唐港澳洲PB粉車板價跌至615元/濕噸，創下年內新低。隨著國內礦山加大停產力度，及礦價跌至邊際成本線，6月底價格小幅反彈至640元/濕噸。不過，在鋼市供需無明顯變化，海外礦供給壓力仍大的情況下，鋼企難以放量采購，預計短期礦價維持震蕩運行。
　　
　　上海鋼聯我的有色網分析認為，總體來看，在南方梅雨季節、樓市低迷、制造業信心不足的情況下，短期鋼鐵行業下游需求仍難放量，鋼價或呈現震蕩運行態勢。截至6月27日，全國主要城市鋼材社會庫存量連降17周至1343.57萬噸，但去庫存動力明顯減弱。6月全國粗鋼產量進入年內峰值，短期內供需仍然承壓。中長期來看，隨著穩增長政策帶來的正向效應進一步體現，國內宏觀經濟有望繼續好轉，一旦制造業信心恢復，加大鋼鐵等原材料采購，勢必將助力鋼價上漲。